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[导读]政府可能会继续出台与一周多以前公布的棚户区改造方案相类似的局部性政策，但还不会放松整体货币和财政政策。

7月11日，上证指数上涨3.23%，创年内最大单日涨幅。市场将此现象与此前高层表态联系在了一起。

7月9日，中国国务院总理李克强曾表示，经济增长率不滑出“下限”，物价涨幅等不超出“上限”，引发市场对下半年政策的想象。部分国际投行分析师认为，下半年货币政策和财政整体上不会放松，但可能会出现局部的刺激政策。

政府可能会继续出台与一周多以前公布的棚户区改造方案相类似的局部性政策，但还不会放松整体货币和财政政策。出口增速疲弱可能给实体经济增速带来了更大压力。预计将于下周一公布的 6 月份工业增加值增速数据将面临下行风险。这可能正是李克强总理强调稳定经济增长之必要性的原因所在。预计美国经济复苏将带动下半年出口环比增速反弹。这进而可能会为中国实体经济增速提供一定支撑。尽管贸易顺差扩大，但出口增速持续疲软和大量跨境资本流向的变化可能会限制人民币进一步升值的空间，尤其是如果美元维持近期强势的话。（高盛高华宏观分析师宋宇、崔历、邓敏强、魏静娴）

针对亚太区逾600名CFO的调查结果显示，企业对中国的营商前景较去年更为乐观，反映企业对新政府和稳定增长的期望。中国的首席财务官看好2013年的盈利前景。有79%的首席财务官预计今年收入将会增加，而 2012 年为 60%。另外，有66%的首席财务官预测今年利润将会增长，相比之下，去年仅有49%的首席财务官认为利润会增长。信贷供应仍然保持强劲，价格合理。80%的中国首席财务官计划保持或增加借款，24%的人计划将融资用于资本开支、19%的人计划将资金用于扩张国内市，15%的人将用资金去进行收购。94%的受访者认为去年的信贷供应仍然强劲，而42%的受访者预计2012年的资本成本将持平。（美银美林中国区行政总裁黄晓光）

政策转变可能会影响银行贷款行为和金融市场，而且不能排除意料之外的信贷紧缩风险。

在基准情景下，预计政策利率将在今年余下时间内保持不变。预计2013年社会融资总额或将达到18万亿元。然而，从交易量角度来看，2013年社会融资总额将增长18.5%，对比2012年和2013年第一季度分别为19.4%和21.2%，远远高于预测的名义GDP。因此，信用状况从“非常宽松”转向“适度宽松/中性”，而且不存在迫使信贷紧缩的意图。摩根大通认为央行具备防止此等结果产生的政策空间，例如（1）通过公开市场操作确保稳定的流动性状况；（2）若资本流入的步伐明显放缓（或者甚至变成资本流出），下调存款准备金率；以及（3）如有必要为了降低贷款利率而下调政策利率，与存款和贷款利率浮动区间进一步扩大相结合。（摩根大通中国首席经济学家朱海斌）

调结构的改革政策，不是着眼于短期的政策，所以对于短期经济增长刺激效果，可能比较有限。2013年一季度开始，经济增速有所放缓。这种放缓的趋势，在今年下半年，甚至明年仍将延续。有些改革的措施，比如说去杠杆化，去产能，这些措施在短期内都会对需求造成一定负面的影响。这一过程会有“阵痛”。虽然美国经济有所复苏，但是这种复苏可能是一个缓慢的复苏，也是一个弱复苏，因此中国的外需可能不会理想。随着改革红利逐步释放，比如说开放更多的市场，消除玻璃门、弹簧门，这会让很多行业，尤其是服务业，有更多的机会引进民间资本。与此同时，对于其他行业，尤其是已经有严重产能过剩的行业，比如钢铁等，可能去产能化、去杠杆化的过程恐怕还会延续一段时间。这对于行业来说是一个阵痛。（汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌）