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作者 丁晓琴来源: 第一财经日报

近日，中国首席经济学家论坛在北京召开年会，就当前经济形势、宏观政策建议进行研讨。会议由论坛主席、国务院参事夏斌主持。

会议主持：

夏斌：论坛主席、国务院参事

与会人员：

连平：论坛理事长、交通银行首席经济学家

刘煜辉：华泰证券首席经济学家

鲁政委：兴业银行首席经济学家

邵宇：东方证券首席经济学家

汤云飞：方正证券首席经济学家

陈兴动：论坛副理事长、法国巴黎银行首席经济学家

崔历：高盛中国区首席经济学家

朱海斌：摩根大通大中华区首席经济学家

陆挺：美银美林大中华区首席经济学家

沈明高：花旗中国区首席经济学家

刘利刚：澳新银行中国区首席经济学家

近日，中国首席经济学家论坛在北京召开年会，就当前经济形势、宏观政策建议进行研讨。会议由论坛主席、国务院参事夏斌主持。

鲁政委(兴业银行)：

建议人民币贬值

当前地方政府和企业面临的问题都是负债偏高，问题在于，即便把利息都免掉，谁敢说债务本金就能还得起？所以重要的是让企业能挣到钱。对于企业，无非是内外两个市场。2009年四万亿刺激，通过国内市场让企业挣到钱，现在不准备刺激了，就应该让企业合理利用外需市场。我认为，如果不调偏高的人民币实际有效汇率，中国经济无望走出困境。

目前几个省的坏账水平，江苏已和广东差不多了，浙江是第一。为什么今年江苏有这个问题？江苏的产业结构和韩国基本相似，光伏、钢铁、造船、制造、电子都是和韩国重叠的。过去韩国东西太贵，我们有竞争力，可是现在韩国的东西不太贵，韩国产品变得有竞争力了。中国官方承认2010年我们正式成为全球造船第一大国，为什么是2010年？因为韩国的出口商品价格指数涨得太快了，2011年我们继续维持这个地位，2012年就把这个位置还给韩国人了，因为韩国的汇率掉得快。

面对最近几个月的出口下降，官方说法是外需不足。但今年3月份以后，越南出口增长一直在15%~20%；日本出口也是一直往上走，中国台湾出口也是往上走。为什么中国大陆有问题？唯一的解释就是人民币汇率有问题。目前人民币实际有效汇率是所有新兴经济体中最高的。

现在由于日元贬值导致韩元低迷，已经使得中国的产业爬不上去了。这一次是由于日元的大幅度贬值，包括美元的反弹带动了整个亚洲新兴货币的回调，直接给我们造成了非常大的压力。这与1997年亚洲金融危机时的历史非常相似。

1997年，我们当时说由于外需不足，可是我们知道，从1997~2000年，美国经济非常强，为什么中国出口那么差呢？简单原因就是人民币实际有效汇率太高。当然那一次坚持不贬值，我们还算是走运的。2002年，美国汇率开始贬值了，我们在2001年加入了WTO，人民币有效汇率大幅下降，由此中国经济获救了，走出了通缩。

这一次中国不会如此幸运，因为这一次我们站在一轮美元强势升值的起点上，如果继续盯住美元不贬值的话，我觉得这次比1997年会更困难，死的企业比1997年会更多。

刘利刚(澳新银行)：

人民币汇率不应持续升值

我对鲁政委的观点非常认同，在我的一些文章里面也早说过。特别是日本量化宽松之后，我们的货币政策应该与时俱进。上半年中国出口数据为什么是假的，很简单，就是人民币持续升值，我们的利差跟海外非常大，同时人民币国际化使中国资本账户也更加开放，引起资本大幅流入。作为央行当时应该尽快降息，使人民币双边波动起来，同时加强资本管制。如果那时候这样做的话，现在所面临的外贸窘况可能就不会出现，我觉得政策方面调整过于迟缓。

在日本量化宽松政策里，有很重要的国际援助政策。就是今后3年中，日本政府大概有790亿美元外援，用这笔资金支持日本企业到东南亚和其他国家去投资。日本有一个“中国+1”的战略，意思就是在中国设立一个厂，同样这样的厂在东南亚也会有。如果中日之间因为政治问题使中国日资厂停产，它在东南亚的这些厂可以照常营运，这样使整个产业链不会受到影响。日本的国际援助会使日本企业更多地走向东南亚，在今后一段时间，中国的竞争力可能会逐渐消失。

我们现在是不是跟1997年危机时的东南亚情况非常相似？似乎有一些类似情况。日元开始大幅度贬值，东南亚的各种货币开始贬值，这些国家没有因为日元的贬值而升值，其竞争力在今后将会得到大幅的提升。而中国在今后保持一个相对稳定的货币汇率，同时又要进行更多的结构改革，如果在国内金融改革和资本账户开放方面出现问题的话，很有可能在今后3~5年会重复亚洲金融危机的状况，下一个危机可能是在中国发生。

作为政策建议，中国的货币政策应该赶快改了，汇率政策不应该保持现在对美元的持续升值。另外利息是不是要降一下，特别是在资金紧张之后可以降低企业成本，对实体经济会有非常有效的帮助。财政政策是不是能够更积极一些，应该投资的地方就要去投资，虽然说中国的投资在某些地方是过剩的，但是如果看人均资本占有率，还远远低于发达国家水平。

最后，国内金融改革和资本账户的开放怎么配合，是一个非常重要的政策。在今后一段时间，如果资本账户开放过快，同时国内金融改革滞后的话，我们一定会重蹈东南亚国家的危机。应该使国内金融市场化先做起来，然后慢慢再允许资本账户的开放。用人民币国际化和资本开放的手段来推国内的金融改革，可能不是一个很好的路子。用升值来推动人民币国际化，也是一个非常错误的想法。日元自从上世纪80年代以来一直是一个大幅升值的货币，但为什么日元没有变成一个国际化的货币？这是值得我们深思的。

连平（交通银行）：

贬值有多方面制约

人民币贬值确实对改善目前状况会有一些积极的作用。但是，贬值也受到很多方面的制约。

要推动它贬值，货币政策一定要宽松，我们现在有没有可能这样做？大家一直在讨论货币存量比较大，未来通胀的压力。所以通过较大力度的货币扩张导致贬值有很大的制约。

还有一个就是资本流动。这个时候如果汇率形成一个贬值趋势，比如说长于一年、两年，可能对资本流动会有比较大的影响。