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走出“跌宕” 企业年金投资收益趋稳

作者:杨倩雯 实习记者 周丹 来源:一财网 时间:2014-04-13

企业年金投资收益率的震荡波幅在近几年逐渐缩小，2012年为5.68%，2013年则为3.67%，虽有降低，但明显趋于稳定。2007年“牛市”冲至41%，2008年“熊市”跌至-1.83%，2009年再度回升至7.78%。几年之前，应该以“稳健”形象示人的企业年金却走出了“跌宕起伏”的投资收益率曲线。不过，企业年金投资收益率的震荡波幅在近几年逐渐缩小，2012年为5.68%，2013年则为3.67%，虽有降低，但明显趋于稳定。

平安养老保险股份有限公司（下称“平安养老”）投资总监王承炜在近日接受《第一财经日报》记者专访时表示，从过去投资收益率的“跌宕起伏”到如今的趋于平稳，企业年金成立至今，投资理念也在逐渐成熟。

投资收益趋于稳定

“之前收益率的巨大波动有两个影响因素，一是市场。2007-2009年是产生巨大波动的市场。市场的波动带动了年金业绩的大幅波动。二是投资风格的转变。早期的年金投资依然留有短期追求排名、忽略绝对收益尤其‘安全垫’的做法，在市场转熊的时候对投资管理人的业绩影响是很大的。但是经过几年的发展，我们看到投资风格上已经有所改变，年金的波动率在降低，这是好的趋势。”王承炜说，“之前都在试错，但都是大机构、聪明的机构，现在大家的投资风格转变了，机构之间投资收益率的差距也在缩小，目前的投资收益率基本可以代表一般年金市场的状况。”

人社部数据显示，截至2013年，平安养老单一权益类组合收益率4.50%，在行业21家投管人中排名第四，在5家养老险公司中排名第一；其单一固定类收益率4.31%，分别在上述范围中排名第六及第二。2013年，平安养老实现净利润3.83亿元，较2012年度增长32.18%。

不过，2013年全国企业年金基金组合的平均收益率3.67%，全国社保基金同期的收益率却高达6.29%。2.62个百分点的差距一时让企业年金的投资做得不如社保基金的质疑在市场上出现。

但据平安养老险人士表示，两者在投资范围上并不具备完全可比性，这个差距并不代表投资能力的真实差距。

加强另类投资

投资风格的改变使得企业年金的投资策略也更趋于谨慎。去年，平安养老的投资比例为，另类投资不到5%，权益投资不到10%，其余均投资于固定收益类。王承炜表示，2014年，平安养老将延续对资产配置的重视以及发挥在固定收益投资上的优势，继续压缩创业板的投资比例，并增加另类投资比重。

和其他险资一样，另类投资也是平安养老想要加强的部分。“今年投资比例可能会到10%。”王承炜称。

事实上，针对另类投资的准备其实早已在平安养老险内部展开。据王承炜介绍，平安养老已专门成立了另类投资部，还针对另类投资专设配套的风控部门，以及信用评估、法律部门。

在另类投资的各种门类中，平安养老根据目前的收益率曲线，选择重点投资信托项目。据王承炜称，平安养老目前所投的信托项目收益率在7%~9%左右，偏好有政府背景的大型央企、国有企业项目，对于矿产类煤炭类这些产能过剩的行业则基本没有涉及。

对于权益类市场，目前有很多悲观的观点，比如宏观经济增速的下滑、IPO的启动、成长股的透支等等，但平安养老却并不那么悲观。“主要的问题在于市场是否已经反映了这些因素。”王承炜认为，目前基本面虽然没有明显向好的迹象，但是整个市场的下跌已经持续了相当长一段时间，基本面上至少已经反应了一部分，到这个阶段，就看市场到底是对利空敏感，还是对利多的因素敏感。

而在固定收益方面，平安养老的投资策略上则相对均衡，“平安并不担心久期，不会在久期上拉长，但是我们比较担心信用风险。”王承炜称。